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借记垂直价差

常见基础组合　｜　预计 14 分钟

学习重点：读懂牛市 Call 价差与熊市 Put 价差。

常见基础组合

这一课学什么

看涨，但单买一张 Call 太贵。能不能卖掉一段「涨太多才用得上」的部分，把成本降下来？

  • 学完之后你应该能：
  • · 写出牛市 Call 价差与熊市 Put 价差的两条腿
  • · 算出净支出、最大收益、最大亏损和盈亏平衡价
  • · 说清价差宽度如何决定上下限

学前小回顾

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

讲解与数字例子

是同到期日、同类型的两张期权，一买一卖、执行价不同。开仓净支出的叫借记价差。

牛市 Call 价差：买低执行价 Call、卖高执行价 Call，看涨。熊市 Put 价差：买高执行价 Put、卖低执行价 Put，看跌。

两者规律一样：最大亏损 = 净支出；最大收益 = 价差宽度 − 净支出。盈亏平衡价挨着买入的执行价。本例各 1 组、乘数 100。

Call 多头行权：按执行价付款买入股票。Put 多头行权：按执行价卖出股票并收款；要有可交的股票，或由券商处理因此形成的空头。空头 Put 被指派才是付款买股，那是卖方义务，不是多头 Put 行权。

卖出的那张被时，买入的那张可以对冲，但不会自动、同步处理全部义务，时点也可能对不上。若留下股票多头或空头，之后的涨跌要重新算。

本课新术语：

正文里顺带用到：

数字例子

同样宽 $5 的两个借记价差
牛市 Call 价差
买 $100 Call @ $3.50、卖 $105 Call @ $1.50
熊市 Put 价差
买 $100 Put @ $3.00、卖 $95 Put @ $1.20
口径
同一标的、同为 30 天到期；实物交割；每张 100 股；费用前；不计股息
  1. 1.牛市 Call 价差：净支出 ($3.50 − $1.50) × 100 = $200，这就是最大亏损（到期价 $100 以下）。
  2. 2.价差宽度 $5：最大收益 = ($5 − $2) × 100 = $300（到期价 $105 以上）；盈亏平衡价 = $100 + $2 = $102。
  3. 3.熊市 Put 价差：净支出 ($3.00 − $1.20) × 100 = $180，这是最大亏损（到期价 $100 以上）。
  4. 4.最大收益 = ($5 − $1.80) × 100 = $320（到期价 $95 以下）；盈亏平衡价 = $100 − $1.80 = $98.20。

借记价差：最多亏净支出，最多赚「宽度 − 净支出」；方向对了，收益也有上限。

动手观察

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。 不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。 （站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

自己做题

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：