期权训练场
访

学习工作区

固定教学快照 · 非实时行情

学习 / 系统课程 / 常见基础组合

保护性 Put

常见基础组合　｜　预计 12 分钟

学习重点：理解「股票加保险」的成本与期限。

常见基础组合

这一课学什么

你持有一只股票，怕它大跌，但又不想卖。能不能先给它买一份「保险」？

  • 学完之后你应该能：
  • · 写出保护性 Put 的两条腿和开仓现金流
  • · 算出它的到期最大亏损和盈亏平衡价
  • · 说清保护的代价与期限：权利金，以及只保护到 Put 到期

学前小回顾

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

讲解与数字例子

就是两条腿：持有股票，再买一张执行价低一点的 Put。股价跌破执行价后，股票每多跌一块，Put 就多值一块，两者抵消，所以到期亏损有了底。

底有多深？是股票买价到执行价之间那一段，再加上付出的权利金。上涨不受限制，只是要先把权利金赚回来，所以盈亏平衡价是买价加权利金。

代价有两个：权利金是确定付出去的；保护只到 Put 到期那一天，之后想继续保护要再买一次。本课为实物交割的股票期权，行权就是按执行价卖出手上的股票。

本课新术语：

正文里顺带用到：

数字例子

持有 100 股，买一张 Put
持仓
持有 100 股，买入价 $50
Put
买入 1 张 执行价 $48 的 Put，每股 $1.50，60 天到期
口径
实物交割；每张 100 股；费用前；不计股息
  1. 1.开仓现金流：股票 −$5,000，Put −$150，合计净支出 $5,150。
  2. 2.到期价 $40：股票亏 $1,000；Put 值 ($48 − $40) × 100 = $800，扣掉 $150 赚 $650；合计亏 $350。
  3. 3.到期价在 $48 以下，不管跌到多少，合计都是亏 $350：这就是最大亏损 = ($50 − $48) × 100 + $150。
  4. 4.盈亏平衡价 = $50 + $1.50 = $51.50；到期价 $60 时赚 $1,000 − $150 = $850，上涨没有上限。

保护性 Put 用确定的 $150 换来一个到期亏损的底；股价不跌，这 $150 就是白花的保险费。

动手观察

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。 不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。 （站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

自己做题

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：