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退出、调整与滚动

进阶选修与综合运用　｜　预计 14 分钟

学习重点：把滚动拆成「平旧仓」与「开新仓」两件事。

进阶选修与综合运用

这一课学什么

卖出的 Put 快到期了，股价跌到了执行价下面。有人说「滚到下个月，还能再收一笔」——这笔钱是赚的吗？原来的亏损去哪了？

  • 学完之后你应该能：
  • · 把滚动拆成「平旧仓」与「开新仓」两笔交易
  • · 算出平仓时已实现的盈亏和滚动的净现金流
  • · 说清新仓的最大亏损、盈亏平衡价和指派义务，与旧仓的结果分开

学前小回顾

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

讲解与数字例子

持仓到期前有几种退出方式：持有到期、平仓离场、，或者调整——例如再买一张 Put，把单卖变成价差。最好在开仓时就写下：什么情况下退出、怎样退出。

滚动是两笔交易：先买回旧的平仓，旧仓的盈亏在这一刻就已实现；再卖出一张新的，开一笔新仓。「滚动收入」只是两笔现金流相加，它不会把旧仓的亏损变没。

新仓有自己的最大亏损、盈亏平衡价和指派义务：卖出的新 Put 被指派，仍要按它的执行价付钱买股。滚到更低的执行价能降低义务，但可能要净支出。

本课新术语：

正文里顺带用到：

数字例子

买回旧的，卖出新的
旧仓
卖出 1 张 $45 Put，每股收 $0.80，30 天到期
现在
还剩 10 天，股价 $43，这张 Put 报价每股 $2.20
新仓选择
40 天到期的 $45 Put 每股 $2.90，或 $42 Put 每股 $1.25
口径
按报价成交；实物交割；每张 100 股；费用前；不计股息
  1. 1.当初卖出，每股收 $0.80，开仓收入 $80。
  2. 2.现在买回平仓付 $220：旧仓已实现 $80 − $220 = −$140。
  3. 3.滚到下月同执行价：再卖出 $45 Put 收 $290，这次滚动净收入 $70。
  4. 4.滚到下月 $42：卖出 $42 Put 只收 $125，这次滚动净支出 $95。
  5. 5.同执行价的新仓：最大亏损 $4,210，盈亏平衡价 $42.10，被指派时要付 $4,500 买入 100 股。

滚动收到的钱不是赚到的：旧仓的亏损已经实现，新仓是一笔新的、有自己风险的交易。

动手观察

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。 不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。 （站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

自己做题

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：