铁鹰 · 期权训练场

进阶选修与综合运用

这一课学什么

如果你认为股价接下来一个月会待在一个区间里，能不能把「不怎么动」变成一笔收入，同时又不让大涨或大跌把你拖垮？

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

就是两组放在一起：下面卖一张 Put、买一张更低的 Put，上面卖一张 Call、买一张更高的 Call。开仓收钱，到期股价留在两张卖出的执行价之间时，按到期内在价值四张价值都为零，收入全部留下——这是这个口径下的最大收益。

跑出区间时，只有一侧会亏：股价不可能同时低于 Put 又高于 Call。那一侧亏满价差宽度后就被买入的那张封住，所以最大亏损 = 一侧宽度 − 净收入。盈亏平衡价在两张卖出的执行价外侧，各差一份净收入。

四条腿完整持有到到期时，买入的两张才限住最终亏损。卖出的 Put 被指派时仍要按执行价付钱买股，卖出的 Call 被指派时要交付股票——现金和股票都要先准备好。

本课新术语：

正文里顺带用到：

四条腿，一个区间

1.开仓：收 $140、付 $45、收 $155、付 $60，合计净收入 $190。
2.到期价在 $95 到 $105 之间：按到期内在价值四张价值都为零，留下全部收入，这是最大收益 $190。
3.到期价 ≤ $90 或 ≥ $110：那一侧价差亏满宽度 $500，减去收入，最大亏损 $310。
4.盈亏平衡价有两个：$95 − $1.90 = $93.10，$105 + $1.90 = $106.90。
5.卖出的 $95 Put 被指派时，要先付 $9,500 买入 100 股；四条腿完整持有到期时，买入的 $90 Put 才限住最终亏损，它也不会自动替你卖出股票——这笔现金要预留。

铁鹰用封顶的收益换来封底的亏损；最大亏损常常比收入大好几倍，指派时的现金也要单独算。

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。（站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：