日历价差：不同到期日

进阶选修与综合运用

这一课学什么

卖一张下个月到期的 Call，同时买一张同执行价、再晚一个月到期的 Call。近月到期那天，你赚了还是亏了？——答案取决于一个现在还不知道的数。

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

用同一执行价、不同到期日：卖近月、买远月。近月到期那天，近月按到期内在价值计算，远月还没到期，它值多少只能估算。所以没有统一的到期盈亏，也就没有固定的盈亏平衡价。

远月那天的价格取决于股价、剩余时间和那时的 IV。近月与远月的 IV 本来就可以不同，这叫。最大收益无法事先确定；若在近月到期时一起平掉、远月至少卖得出内在价值，最大亏损就是开仓的净支出。

卖出的近月可能被提前指派，要交付 100 股：可以行权远月取得股票，但会放弃它剩下的时间价值；也可以卖掉远月再买股交付。

本课新术语：

正文里顺带用到：

近月到期那天，远月值多少？

1.开仓：卖出收 $345、买入付 $485，合计净支出 $140。
2.第 30 天近月到期：近月按到期内在价值计算，远月还剩 30 天，只能用模型估值——这一天没有统一的到期结果。
3.股价 $100 时，模型估计：IV 30% 赚 $203.01，IV 25% 赚 $145.87，IV 35% 赚 $260.14。
4.股价跌到 $90（明显低于执行价）、IV 30%：两张 Call 的价值都很低，模型估计亏 $96.55。
5.股价涨到 $110（明显高于执行价）、IV 30%：近月 Call 的内在价值 $1,000 是你欠的，远月 Call 模型估值 $1,060.87，两张都很值钱，但多空相互抵消，模型估计组合亏 $79.13。
6.本例是同执行价的 Call 日历价差。在近月到期时，如果股价明显低于执行价，两张 Call 的价值都可能很低；如果股价明显高于执行价，两张 Call 都可能具有较高的内在价值，但多空价值相互抵消，组合差额可能缩小。因此，组合表现变差，不等于两张期权都不值钱。
7.卖出的近月 Call 被提前指派时要交付 100 股：可以行权远月 Call 取得股票，但会放弃它剩下的时间价值。

日历价差的结果押在远月那时的价格上：同一个股价，不同的 IV 假设就是不同的答案。

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。（站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：