买入跨式与宽跨式 · 期权训练场

进阶选修与综合运用

这一课学什么

财报要出了，你觉得股价会大涨或大跌，只是说不准方向。能不能两头都押上？可以——但要先问：波动要多大，才付得起两头的成本？

这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。

是同一执行价、同一到期日各买一张 Call 和一张 Put。到期股价往哪边走远都赚，停在执行价时按到期内在价值两张价值都为零，亏掉全部权利金——这就是这个口径下的最大亏损。

关键是成本：两份权利金加起来，就是股价必须走出的距离。所以有两个盈亏平衡价，执行价减去总权利金、加上总权利金。是同一到期日、执行价不同的一张 Call 和一张 Put。本例 Call 在 $105、Put 在 $95，所以比上面的同价跨式便宜，也要走得更远；便宜不是它的定义。

到期前还有一层：事件前权利金里含着较高的 IV，事件一过 IV 常会回落，即使股价动了，组合的估值也可能下降。两条腿都是买入，不会被指派；到期时价内的那张通常会按券商规则自动行权（也可申请放弃）：Call 行权要付款买股，Put 行权是卖股收款，手上没股票就成了卖空。

本课新术语：

正文里顺带用到：

同一只股票，跨式和宽跨式

1.跨式开仓：Call 付 $340、Put 付 $340，合计净支出 $680。
2.到期价正好 $100：按到期内在价值两张价值都为零，亏掉全部权利金，这就是最大亏损 $680。
3.到期价 $110：Call 的到期内在价值是 $1,000，Put 的到期内在价值为零，组合 $1,000 − $680 = $320。
4.盈亏平衡价有两个：$100 − $6.80 = $93.20，$100 + $6.80 = $106.80——股价要离开 $100 超过 $6.80 才开始赚钱。
5.宽跨式开仓净支出 $295，这也是它的最大亏损 $295（到期价在 $95 到 $105 之间）；盈亏平衡价 $92.05 与 $107.95。

两头押并不免费：先把两份权利金加起来，看股价要走多远才回本，再判断这个波动是否真的可能。

先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。（站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）

先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。

事实核对来源：