交易机制与风险
这一课学什么
同样是「卖出」，有时是把手上的仓位了结掉，有时却是新建一个背着义务的仓位。分不清这两件事，风险完全不一样。前面用简化的欧式、现金结算合约学习价值；从这里起，行权方式、结算方式和欧式定价模型分开看，股票期权的行权与指派按实物交割讲。
- 学完之后你应该能：
- · 用「增加还是减少同一合约的已有头寸」判断开仓与平仓
- · 列出多头加买、卖出减多头、空头加卖、买入减空头四种情况
- · 区分卖出平仓和卖出开仓，说清只有后者会带来义务
学前小回顾
这一课会用到下面几个知识点。忘了也没关系，点开看一眼，再继续学。
讲解与数字例子
买和卖是方向，是目的，两者组合出四种动作：买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓。判断的规则是：对同一份合约，增加原方向的头寸算开仓，减少已有头寸算平仓。所以「手上已有 2 张买入的 Call，再买 1 张同一份」仍然是买入开仓——它在加仓，不是在了结。
最需要分清的是两个「卖出」。手上已经有买入的仓位，卖出就是平仓——把它了结，拿回一笔钱，事情结束。手上什么都没有就卖出，那是——你收到，同时背上了义务。
两个边界。「同一份合约」指标的、类型、执行价、到期日全都相同，换了执行价或到期日就是另一个头寸。数量超过已有头寸时，这一笔会拆成「平掉已有部分」加「反向新开一部分」，入门阶段先不做。另外本站不模拟券商的持仓归类规则，最终算开还是算平以账户记录为准。
本课新术语：
正文里顺带用到：
数字例子
动手观察
先在上面记下你的判断，实验结果才会展开。 不确定就选「不知道」——记录的是你现在的想法，不打分。 （站内其他页面不受影响，随时可以自由浏览。）
自己做题
先在上面动手试一次，再来做这两道题。做过实验才算完成这一课。
事实核对来源：
- · OIC：Options Assignment FAQ（美式期权的指派流程与常见问题，核对于 2026-09-21）